Analytikerkommentar

Flügger: Regnskab for 1. halvår 2023/24 uden større overraskelser efter frasalget af Eskaro for en måned siden

Af Rasmus KøjborgHead of Research, Stables

Flügger har her til eftermiddag offentliggjort regnskab for 2. kvartal 2023/24 og dermed for 1. halvår 2023/24, hvilket kommer efter at selskabet i midten af november var ude med meddelelsen om, at man frasælger den største del af sine østeuropæiske aktiviteter der lå i forretningsenheden Eskaro.

Selve regnskabet, som er renset for de frasolgte, og altså ikke-fortsættende aktiviteter, viser en marginal fremgang på toplinjen for både Q2 2023/24 og H1 2023/24. Således lander omsætningen i kvartalet på DKK 579 mio., svarende til en vækst ca. 0,9% y/y imens væksten målt på halvåret er 1,7% y/y til DKK 1.200 mio.

Dekomponeres omsætningen fremgår det af regnskabet at Segment 1, der primært dækker salget i egne butikker eller forhandlere af Flügger-brandede produkter i Norden og Polen, oplever et mindre omsætningsfald på 1% til DKK 931 mio. på halvåret, imens EBIT stiger med 26% til DKK 88 mio. i samme periode. I segment 2, som dækker salg via byggemarkeder af andre varemærker og private label, stiger omsætningen 9% til DKK 204 mio. ligesom EBIT vokser markant med 367%, men på små absolutte værdier til DKK 8 mio. I segment 3, som tidligere indbefattede hele Eskaro, er alene Eskaro Ukraine tilbage, og her vokser omsætningen 36% til DKK 65 mio. imens EBIT falder med -23% til DKK 9 mio.

Bruttomargin udvikler sig positivt – både på kvartalet og halvåret, hvilket er i tråd med de tidligere meldinger fra Flügger om at selskabet fra november 2022 begyndte at se en faldende trend i råvare-, og energipriser, samt transportomkostninger. Samtidig har Flügger gennemført prisstigninger som altså nu slår positivt igennem på bruttomarginalen.

EBIT i kvartalet lyder på DKK 35 mio. imod DKK 27 mio. i samme kvartal året før, hvilket omregnet svarer til at EBIT-margin er steget til 6,1% fra 4,6%. På halvåret hedder EBIT DKK 106 mio. sammenholdt med DKK 80 mio. sidste år, og altså en margin der vokser til 8,8% fra 6,7%.

I forbindelse med meddelelsen om at Flügger skiller sig af med Eskaro opdaterede selskabet også sin helårsguidance. Den lyder pt. på en omsætning i regnskabsåret 2023/24 på DKK 2,1-2,2 mia. (lå tidligere på DKK 2,5-2,7 mia.). EBIT ventes nu at lande på DKK 55-75 mio. (fra tidligere DKK 60-120 mio.). Denne guidance gentages i dagens meddelelse.

På torsdag d. 14. december kl. 12.00 afholder vi event med Flügger. Med fra selskabet til at tage os igennem regnskabet, og opdatere os på frasalget af Eskaro har vi CEO Sune Schnack og CFO Poul Erik Stockfleth. Tilmelding her: https://www.inderes.dk/videos/flugger-praesentation-af-h1-202324

Disclaimer: HC Andersen Capital modtager betaling fra Flügger for en Digital IR/Corporate Visibility abonnementsaftale. /Rasmus Køjborg, CFA kl. 16.11 d. 12/12-2023.

Flügger Group

282DKK12.12.2023, 17.20

Flügger udvikler, producerer, markedsfører og sælger indendørs og udendørs maling, træbejseprodukter, spartelmasse og værktøj, der sælges til professionelle malere, private kunder og byggemarkeder. Flügger er grundlagt i Danmark, og er noteret på Nasdaq OMX Københavns Fondsbørs. Flügger har en stærk markedsposition på de nordiske markeder, hvor virksomheden er markedsleder i Danmark og med førende positioner i de øvrige nordiske lande. De fysiske Flügger Farver butikker er velkendte i hele Norden, og er virksomhedens primære salgskanal. Flügger har også salg af private label produkter via byggefirmaer, ligesom selskabet arbejder på forskellige e-handelsmuligheder. Flüggers position i Norden er relativt stabil, mens virksomheden er vokset via eksportmarkeder og egen tilstedeværelse i Østeuropa, bl.a. med en lang historie i Polen og via opkøbene af Unicell og Eskaro.